從今年2月份開始，中游化工品價格就出現普漲的格局，并且呈現出越靠近上游漲幅越大，遠大于同期油價漲幅，那么后續(xù)一個最重要的問題就是本輪化工品提價的持續(xù)性如何。要回答這個問題，核心是解決兩個問題：1. 地煉何時開工率會出現下滑；2. 下游能否承受；

　　2.1 油價判斷決定高開工率會持續(xù)至3季度

　　其實從地煉開工率提升的邏輯，我們可以看到是和油價負相關的，即油價只要低于40美元/桶，地煉的價格優(yōu)勢就會存在，開工率也會保持在高位。而對于油價的判斷，我們在前期報告《油價有望3季度反彈至60美元/桶》曾有論述，2季度油價以震蕩為止，5月份開始進入趨勢性上漲的周期。近期油價雖然出現了大幅反彈，Brent和WTI都雙雙漲至40美元/桶上方，但我們的觀點是基本面并不支持繼續(xù)快速向上反彈，其核心就是本輪油價的反彈主要是基于產量已經出現拐點，但庫存拐點2季度還很難出現，所以有理由企穩(wěn)，但沒有理由大幅反彈至50甚至是60美元/桶。前期跌至30美元/桶應該已經是這一輪持續(xù)幾年的油價大熊市的歷史底部，但還不能算是新一輪牛市的起點。真正的油價反彈的右側買點還是要等待6月份的需求旺季和庫存拐點的到來。這也就意味著地煉的高開工率也會在2季度繼續(xù)維持。

　　2.2 下游能夠承受目前價格

　　近期價格反彈后，市場又開始普遍關心需求能否承受，畢竟現在的經濟還是處于低迷的狀態(tài)，在沒有成本支撐的情況下，貌似很難支撐產品的大幅提價。但是有意思的是，從我們統(tǒng)計的化工品價格平減指數看，本輪漲價的時間已經持續(xù)了近3個月，為11年以后最長的一個階段，并且價格的輪番上漲還在持續(xù)。其核心原因就在于大多數下游化工產品的價格下跌要遠早于油價暴跌，所以自然也先于油價見底。從15年開始大多數化工品就呈現出易漲難跌的特點，即使15年油價接近腰斬，化工品價格跌幅也都在20%以內。其更深層次的原因就在于化工產業(yè)鏈的去庫存要早于石油產業(yè)鏈，目前全行業(yè)的庫存已處于歷史低位，去無可去，需求短期也很難有明顯下滑，只要供給有所收縮，供需格局就會大幅改善，價格也會大幅上漲，因此目前化工品的普漲格局也就不足為怪。而且從價格看，現在的價格基本還是處于歷史底部，僅為13年均價的50%左右，下游其實也還是有充分的承受能力的。